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央行停征外汇风险准备金 人民币猛涨势头或暂缓

2017-09-11 16:42 来源:云掌财经综合

​央行近日连发两份通知,自9月11日起,境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率自20%下调为零。同时,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。

央行近日连发两份通知,自9月11日起,境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率自20%下调为零。同时,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。

据了解,外汇风险准备金的征收始于“811汇改”后。境外金融机构境内存放存款准备金的推出,是为了抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为。收取外汇风险准备金业务范围界定为:境内金融机构开展的代客远期售汇业务(客户远期售汇业务,客户买入或卖出期权业务以及包含多个期权的期权组合业务;客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务,客户远期购入外汇的其他业务);境外金融机构在境外与其他客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘的头寸;人民币购售中所涉及的前述同类业务。

央行无意让人民币快速单边升值

知名外汇专家韩会师对此表示,尽管央行下发的这一政策本身对于外汇市场的影响有限,但停征外汇风险准备金体现出了监管者的态度,无意让人民币快速单边升值,从预期的引导角度,对于抑制人民币的快速升值有一定的作用。同时,这意味着随着人民币对美元汇率的企稳,我国跨境资金宏观审慎管理政策正逐渐回归正常化。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示,央行下发的这两份通知主要是出于为市场逐步提供一定的“支撑”的考虑,这样的“支撑”是指央行需要避免人民币兑美元出现过于快速的升值;过去两个月的人民币升值,事实上是管制举措和美元走弱的综合结果,但在过去的一个星期内,人民币的汇率却开始出现了一定的“失控”。

另有分析人士认为,央行此举主要反映出,一是在远期投机盘已经基本消失的情况下,宏观审慎评估体系(MPA)框架下的逆周期干预政策必要性降低;二是汇率政策基调回归常态化,有助于引导人民币汇率双向波动,汇率市场化改革长期看仍需按照既定路线推进;三是缓解人民币近期过快升值压力,稳定各方预期有助于外贸和资金流动平稳有序。

业内普遍认为,随着市场对人民币汇率预期发生转向,由原先的贬值预期,变为稳定甚至是升值预期,此时将风险准备金调整为0,不仅利于降低企业远期购汇的财务成本,也利于增强人民币汇率的双向波动。但将准备金降为0并不代表取消,这也表明央行为政策留有余地。

为什么选择此时将外汇风险准备金归零?

9月11日,人民币兑美元中间价较上一交易日升值35个基点报6.4997,突破6.50关口,连续十一天上调,为2005年汇改以来最长调升纪录。从5月底的6.90升至突破6.50,人民币在将近3个月的时间内单边升值4000多个基点,8月底以来的近两周累计涨幅超过2000点。

市场主流舆论大多将其归因于最近人民币升值比较凶,所以央行希望衍生品市场能够增加一些做空人民币的力量,以遏制人民币的升势。这种解释固然是有说服力的,因为远期售汇的确可以作为做空人民币的工具。2015年8月底,央行之所以决定对远期售汇征收外20%的汇风险准备金,直接原因就是8.11汇改之后,远期售汇规模急剧膨胀,8月当月签约规模达到789亿美元,环比增长147%,同比增长318%。狂飙的远期售汇导致当月银行代客远期结售汇出现679亿美元逆差,对人民币施加了强大的贬值压力。

现在面对频频攀升的人民币,在不直接入市干预的情况下,央行重新祭出远期售汇这个做空利器似乎顺理成章,毕竟直接干预理应是最后的政策选择。但有专家认为,监管当局未必对远期售汇寄予了如此之高的期盼,下调外汇风险准备金率至零可能仅仅是结售汇市场管理回归常态的一个正常步骤而已,其背后的用意并非希望远期售汇市场能够对遏制人民币强势发挥多大直接作用,而是向市场传达对当前人民币强势行情的消极立场。

此外,随着人民币对美元重回升值通道,人民币升值对出口企业的影响还是比较大的。银行人士介绍,因为出口企业此前接订单时按照美元定价是比现在高的,结果等到现在实际收汇,中间差了很多。对于进口企业,人民币快速升值同样带来不少困扰。市场人士表示,比如我几个月前为了保值已经按6.7把远期价格锁定下来了,结果现在已经是6.5了。说实在的,按照当时的远期价格来讲,谁都不会想到人民币现在会到这个价格,升值这么快。所以就算是对进口企业,人民币升值这么快也不是好事。

未来人民币难以继续维持迅猛升势 持稳是大概率事件

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖预计,未来人民币继续维持如此迅猛升势的概率较小。一来,央行已经释放出了稳定的信号,如果升值趋势不减,那么未来央行可能会继续出手;二来,当前人民币突破6.50,已经是一个买入美元的低位,在央行举措出台后,升值预期会受到一定影响,购汇盘可能会出手抄底,结汇盘则会有所收敛,从而打压人民币的升值动力;此外,贸易顺差在升值压力下会收窄,削弱人民币走强的基础。

李奇霖进一步称,去年8月以来,进口增速持续快于出口增速。海关总署数据显示,8月中国出口增长6.95%,进口增长14.4%,贸易顺差收窄14%。人民币对美元和一揽子货币的升值,也将逐步反映到进出口上来。双重压力之下,预计贸易顺差将逐步被挤压。这会削弱人民币走强的基础,因为虽然短期资本流动对汇率的影响更为明显,但长期来看汇率还是由贸易顺差等基本面因素决定。

招商银行金融市场部高级分析师万钊称,央行此次调整外汇风险准备金,也反映出其希望继续推动汇改,加强人民币汇率双向波动的政策意图。人民币“暴升暴贬”并非汇改的本意,而美元走弱和人民币升值的大背景,为下一步汇改提供了扎实的基础。过去两年,人民币很好的实现了“双向”,即“有升有贬”,那么下一步汇改的思路,应该更加侧重于“波动”。

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本文来源:云掌财经综合责任编辑:王新荣

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