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美银美林给予拼多多买入评级,目标价32美元

2019-05-16 10:09:53 来源:腾讯证券

摘要:
腾讯证券5月15日讯,美银美林周三发布研究报告,首次将拼多多(NASDAQ:PDD)股票纳入研究范围,首次给予该股以“买入”评级,目标价为32美元。

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腾讯证券5月15日讯,美银美林周三发布研究报告,首次将拼多多(NASDAQ:PDD)股票纳入研究范围,首次给予该股以“买入”评级,目标价为32美元。

以下是这份报告的内容摘要:

- 新兴的电商行业领导者;初次给予“买入”评级

我们开始将拼多多的股票纳入研究范围,给予该股以“买入”评级,目标价为32美元。按活跃买家人数计算,拼多多是中国第二大电商平台。我们看好拼多多,原因是其致力于满足中国低线城市迅速增长的网上购物需求、采用了一种利用社交平台的创新团购模式、及其向消费者提供物美价廉商品的明确价值主张。我们相信,这些与众不同的因素有助于拼多多创造一个颇具吸引力的、病毒式的市场,使其有能力在低线城市中向新的网上购物者人群进行渗透,与其他主要电商平台展开竞争并取得成功。

- 每活跃买家支出将成下一阶段增长的推动力

拼多多的活跃买家总数已经达到了4.19亿人,而我们预计,在2018到2021年之间,拼多多的每活跃买家支出将会增长两倍,并成为该公司下一阶段增长的主要推动力。强大的用户参与度、改进后的个性化推荐、更加多样化的产品服务以及大量的促销活动很可能将可推动购物活动变得更加频繁,从而推动GMV(商品总额)持续快速增长。我们预计,到2021年时,拼多多的GMV将可达到人民币1.864亿元,复合年均增长率为58%;在推荐信息流广告增加和以技术为推动力的转换率上升的支持之下,商业化率预计将从2018年的2.78%上升到2021年的3.57%。

- 目标价设定为32美元,代表着44.5%的上行空间

我们预计,在经营杠杆和毛利率上升的推动之下,拼多多不按照美国通用会计准则的运营利润率将从-30.2%上升到15.1%。我们对拼多多2019年和2020年营收和利润的预期低于华尔街分析师的平均预期,并假设其商业化程度将谨慎上升,同时假设其将积极开展促销活动,这将令拼多多的中长期增长前景从中收益。基于现金流量贴现法的估值方法,我们将拼多多的目标价设定为32美元,这一目标价的假设前提是其加权平均资本成本比率将为14%,最终增长率将为3%。该目标价面临的风险则包括商业化挑战、监管变化、声誉损害和竞争加剧等。

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